麥克雞塊教會我的事情

麥當勞，可算是小弟我一個失敗的投資，進場失敗，但出場可算是成功，雖然整體來看是虧錢的，到是學到不少東西。


昨天麥當勞公佈財報，獲利是下滑4.5%，是從2009Q2以來首次獲利下滑。MCD去年是非常強的個股，漲了31%，受惠於它的過去四年高成長性，今年則是逆勢，在一月份到高點之後，就一路走低，今年跌了11%左右。


麥當勞的好，不用贅述，看看台灣的麥當勞就知道了，每一間幾乎每一個時段都坐滿，中餐的時間就像戰場一樣，而營收獲利都持續成長，以一支年營收270億的企業來說，過去五年獲利CAGR是13.1%，很不容易，淨利率20%，高的嚇人，除了歸功於已退休的CEO Jim Skinner之外，還要加上企業的Model，總而言之，是非常好的企業。


小弟我正是看到麥當勞人滿為患，不買實在可惜，但買了之後才知道更可惜，這就讓我想起巴菲特的買股原則，Buy a great company in a reasonable price，MCD符合great company的定義，但我買的卻不是reasonable price。


當初買進價格是97.7元，以當初PE來看，大約18.36倍左右，算是大型股少見的高PE，但當時想，反正都人滿為患，不用怕。


後見之明來看，這價格真的太高，加上後來的發展以負面偏多，首先是Skinner退休，雖然新認CEO Thompson不是沒經驗的人，且在MCD待了很久，但畢竟新人需要試用期。


再來就是最致命的同店銷售，四月份大幅滑落，從三月的7.7%掉到四月的3.3%，其實這早就有先兆了，在二月的時候是亞太與中東掉到只剩2.4%，五月更是掉到負值，這過去四年沒看過，同店銷售的成長告訴一件事：今年的麥當勞業績不會好，頂多跟去年持平。


其實中途跌破任何均線時都想賣，但這麼好的企業就這樣賣掉，實在可惜，心中很多個萬一，做投資最怕的就是萬一，太多萬一，你的資產就會一萬一萬的掉。


之後冷靜下來好好的想想MCD的價值，其實不困難，很容易就知道就算跌下來，價格都太高，以最簡單的ROE+book value來評估(洪瑞泰所提出的，很有用)，EPS今年預估，5.57，只成長4.5%，算合理，也可以算是最樂觀的EPS，符合之前提到的，MCD今年不好


那給多少PE呢？以MCD在今年上半年PE來看，在18-19倍之間，以過去一年，過去十年跟五年CAGR來看，十年是15%，五年是13%，去年14.1%，都高，今年預期0成長，也高，怎麼看都高，都貴，我該做的動作，是賣出，而不是買進或持有，我自己算的合理價是81塊，今年的低點也差不多是81左右，因此MCD超過90都要賣。


做完簡單的數學計算後，知道自己錯了，唯一該做的就是做我所算出的，運去很好，麥當勞在七月初漲到92，不賣可惜，心中有了它的價值，也不會受市場影響。雖然是虧了6%，但至少已現在來看，我做的決定是對的。


不得不佩服巴菲特，Buy a great company in a reasonable price，這句話一生受用，等麥當勞跌到我要的價格，我在當你的股東吧。