衰退來了？

其他國家PMI不好，讓全球股市都呈現走低，加上禮拜五兩個重要數據，ISM跟非農就業，讓美股摔了一大跤，出現今年最大跌幅，其它的風險性資產也都重挫，市場狂買黃金跟美債。

禮拜五的下跌，不再是希臘要退出歐元區，而是開始反映到弱勢經濟數據，美股年線也跌破，市場是開始擔心衰退的出現。

現在來簡單檢視一下這些數字。

無庸置疑的，非農只有增加 69K，這數字不怎麼討喜，但這也是受到去年底到今年初暖冬的影響造成的，大部分雇主都提前雇用，從去年月到今年3月總共增加1.375百萬的就業人口，2010年到2011年同期只有913K，過去一個世紀的平均是133K，這說明了這個冬季特別強，所以真實的就業數字可能需要等到六月之後才會明朗。

造成就業人數增加幅度少的部門，主要是在Construction，減少28K，這也是暖冬效應造成，其實像HD跟LOW在它們的法說也有提到類似的效應，所以Construction的部門減少不是太意外，其他部門的表現到是還OK。

ISM數字雖然下滑，但仍然是處於擴張狀態，新訂單部分，還持續往上走到60，看不到疲弱狀態，不過卻與芝加哥PMI的新訂單指數不一致，這是要注意的部分。ISM的就業也很OK，下滑幅度最大的是，之前連續三個月都是60以上，這次反而是掉到47.5，以這樣來看，美國通膨不會發生，貨幣政策一樣持續寬鬆。

這樣來看，美國經濟沒有到惡化的狀態，只能說是修正上一季比較好的表現而已，在貨幣政策還沒緊縮的情況下，說衰退還太遠，唯一的變數就是大家都知道的歐洲，怎麼走很難去預測，畢竟現在是政治問題，走法還是有可能跟前兩年一樣，鬧一鬧又沒事了，唯一有事的是歐洲經濟越來越差，股市跌成這樣，也算是在反應這件事。

值得注意的是，債券市場大多頭，不單是公債，連公司債高收益債都是，最近一堆廣告看到很多基金公司都在推這些，警訊開始出現了，最後一根稻草，就看哪一本雜誌出現"高收益債很好賺"的標題。