HTC跟RIM的啟示

宏達電(2498)跟RIM (RIMM)，兩家現在被Apple跟三星打到掛的智慧型手機公司，股價曾經也是不可一世，宏達電曾經是千元股王，現在則是面臨300元保衛戰，國內某大型保險公司曾在千元時建立宏達電部位，現在可能要哭沒眼淚了，所以說，法人不見得比較厲害，不管是壽險公司或基金公司，他們也都是散戶，只不過是資源跟資訊比較多的散戶，但資源多跟資訊多不代表錢多多，投資還是要靠思考跟觀察。

回到正題，到底這兩家公司出了甚麼問題？這個問題討論不完，網路也一堆文章可以找到，所以小弟我不想引經據典的去說，只聚焦在財務報表上的數字，財務報表到底告訴我們什麼，可以知道這兩家公司的股價遇到麻煩，而未來怎麼避開這樣的公司。

這兩家公司，有非常湊巧的情況，就是它們的毛利率變化，請看下面的圖表：

宏達電的毛利率，在2007年看到高點，RIM則是2005年，但在2006年後，毛利率連續兩年都掉3%以上，所以2007年似乎是關鍵，那一年發生甚麼事，就是iPhone問市，帶動smartphone產業的成長。

宏達電明顯的產業起飛階段的受益者，在2010的營收將近翻倍成長，RIM則是受害者，2007跟08年營收成長也是翻倍，但那時候上班族還沒有廣泛使用iPhone，所以黑莓機還很風行，但高處不勝寒，感覺不到地面上的熱度，很快就被一堆smartphone取代。

相較於Apple的毛利率，是逐年上升，明顯的除了品牌競爭力外，利潤也都被蘋果拿走，儘管HTC營收高成長，但毛利率告訴我們，產品競爭力不如蘋果，在浪潮退了之後，就知道HTC沒有穿衣服，現在只能買300元不到的衣服，產業成長到一度程度後，就可以看出高下。

也就是說，當一家公司處於高成長階段，要注意毛利率的變化，就可以知道誰強誰弱，股價一路走高，毛利率卻持續走低，就要注意，要看公司營收成長的變化，如果明顯下緩，趕快跑就是了，這個例子很多，去年的佳格也是一樣，毛利率先掉，營收也不行之後，股價也一落千丈，最近股價很強的葡萄王也有這種狀況。

順待一提，在smartphone產業上，有一個明顯的情況，就是有不同產品線的企業都勝出，像是Apple跟三星，不只有智慧型手機，還有筆電，平板電腦，LED等，但只有單純做手機的，都輸，像HTC，RIM，還有Nokia，產品線集中在手機，這是個很好玩的現象，但小弟我競爭策略學的不好，還參透不了其中的道理，未來有機會，在來探討一下。