蘋果AAPL昨天又創新高價614.48，可惜我500左右賣出，後來沒有再追一次，不過AAPL真的讓我賺很多。
不過AAPL永遠出人意外，市值已經5700億美金，居然漲勢可以像小型股一樣。
我承認，當初500左右出掉應該要再追，下次應該不要設停利單，那時候也被技術面騙，2/15帶量的陰吞蝕反而又創新高，現在看它的股價，真的是只能流口水，懊惱後悔又捶胸，很難抵擋要再進場的慾望。所以現在只有來個冷靜思考，寫下自己的想法。
基本面，蘋果真的是好公司，一年營收1000億美金，EPS成長率還可以將近double，以新iPad的銷量來看，第一季影響不大，但第二季又是很恐怖的一季。在台灣Apple的店人永遠比HTC多，iPhone發音也比Galaxy容易，iPhone跟iPad等於是智慧型手機跟平板電腦的代名詞。營收擴大的同時，margin也同時擴張，現金轉換週期長期都是負數，簡直是霸淩台灣。這種基本面目前沒有什麼好挑剔的。
Valuation，以蘋果目前的高成長率，怎麼看現在都不貴，看PE比是沒有用的，況且目前才17.5，跟過去五年比也是偏低的水位，一點都不貴，最簡單來看，蘋果股價過去一年漲了74.79%，它的2011年的EPS卻成長了82.02%，以第四季看成長114%，這樣看股價真的不貴。
拿它跟Exxon Mobile比，XOM市值4008億，AAPL是它的1.42倍左右，但營收XOM卻是AAPL的四倍，獲利XOM是410億，AAPL則是260億，XOM是AAPL的1.57倍，看來AAPL是貴一點，而且XOM是做石油的，民生必需品，一個做3C產品的AAPL憑什麼比XOM貴？但其實smartphone已經逐漸變成了民生必需品，沒有smartphone的人等於是異類，還會有壓力要去買，要不然還會被笑，這是我親身經歷，所以，以AAPL的成長率，跟其產品特性的改變，AAPL是可以比XOM貴的。
再以另一個曾當過股王的微軟來比，市值2700多億，AAPL是2.1倍，營收690億，AAPL是1.4倍，獲利230億，跟AAPL差不多，但成長率差很多，所以AAPL也不貴。
有新聞說，當股王的都會受到關注，都會出現瓶頸，特別是什麼反托辣斯，不過AAPL還不到那種地步，iPhone很強，但市佔率頂多20%，要說獨佔不如說是Android，iPad也很強，但那是在10吋，Amazon卻是最大的威脅，不像以前微軟視窗，那才有可能是獨佔，所以AAPL目前不置於有這種問題。
這樣來看，的確是該買AAPL，但目前我覺得不適合在進場，除了股價看起來是很像跌下來的時候會end badly的樣子之外，主要是兩個考量。
第一，根據華爾街日報，有五分之一的hedge fund，AAPL是前十大持股，1/3的mutual fund有AAPL，簡單算一下，全球hedge fund的資產是1.6兆，前十大持股假設持有5%好了，估算hedge fund可能擁有的蘋果市值是160億左右，Mutual fund是6.75兆，所以AAPL約1125億，總共兩大法人加起來是1285億，佔22%，不要忘了，第一季快結束了，基金需要來個window dressing，沒有買AAPL績效又好的基金經理人就是天才，下一季就主打，有買AAPL績效又好的經理人是一般人才，但不會被罵，沒買AAPL績效不好的基金經理人就是蠢才，被罵到死，所以我沒AAPL的現在趕快買，反正有AAPL就有希望，反正它的財報永遠都好，所以近期AAPL狂漲，window dressing的效果很大，買完就沒人抬轎了，別忘了還有以群體逃跑聞名的避險基金，我情願等第二季看看。
第二，Tim Cook，他最近的動作已經在走自己的路了，首先是宣布發股利，我覺得沒什麼太好，有現金，就應該要找地方花，而要花的應該是未來可以繼續成長的地方，以AAPL往年的CAPEX來看，占獲利比都不到20%，就可以讓獲利Double，身為股東，當然希望你在多花一點錢，這樣成長力道會更多，股價會漲更多，你給我股利做啥，每股2.65，yield不到0.5%，要花掉幾乎25%的現金，那不如多花錢看看，讓成長率大增，至少像三星一樣，蓋個晶原廠，來殺價，當然，兩家企業風格不同，不需要這樣做，但至少發股利，代表你錢已經找不到地方花了，也就是可能找不到成長性，那這樣AAPL的股價就必須要重新評估，歷史殷鑑不遠，MSFT發股利後，幾乎就是高點，當然，股利的消息還要等待時間評估，但似乎暗示成長性可能無法在那麼高，或至少找不出新產品。
再來，Cook老大訪問中國，Jobs沒做過這種事，要鞏固供應鍊也好，要擴大中國市佔率也好，都代表AAPL要轉型了，以前Jobs不用下凡，大家也會買，現在Cook上任不久就開始出巡，兩個人的魅力不同，當然作法也不同，鞏固供應鍊，也可能表示未來供應鍊可能是重點，創新會持續，但不像賈伯斯時代，要有爆炸性產品，機會可能不高，不過這也只是臆測，畢竟賈伯斯眼光跟一般人不一樣，說不定像諸葛亮已經準備好很多錦囊預備未來。所以這也有待觀察，但AAPL不一樣是事實，而這不一樣是不是可以維持目前的股價，我感到懷疑。
我不唱摔AAPL，因為凡是唱摔它的人，不是做錯方向，就是流口水，No doubt, Apple is a great company. 它也開始成為可口可樂等級的公司，但我現在不敢買，等它跌在買，沒跌算我看錯，去其他地方尋寶，寧願流口水，也不要流血。
一個月後再來檢視，下次有機會在來想想AAPL的成長極限。
