印度有三高

經濟學人最近有文章在探討印度的問題，有興趣可以看一下：


http://www.economist.com/node/21551050 


前不久，我就是在研究印度的，高赤字高通膨是印度的大問題，這是大家所熟知的，我也不針對總經去說，畢竟我沒有對印度總經做很深的研究，或許以後有機會，但我可以就我產業研究的經驗提出一些想法。


印度所面臨的其中一個問題，就是補貼太多，印度是比較偏社會主義路線，印度政府為了照顧貧民，很多東西都補貼，農民所生產的穀物，政府會補貼，以某一個限定的價格收購，所以幫助很多農民的收入大增，提升他們的購買力; 而儘管油價高漲，但其實電價在印度是凍漲的，很像台灣，也等於是變相補貼。


補貼太多，就造成了政府赤字問題， 可以看到經濟學人提到，現在財政赤字占GDP的比重是5%，這數字幾乎跟希臘的7%差不多，而如果包含印度當地政府的赤字，就有8.5%
，而地方政府的赤字絕對要包含，它們財政負擔也很大，向剛剛提到的電價，大部分的凍漲都由地方政府的電廠吃下來，加上煤價居高不下(印度是全球第三大產煤國，但卻要跟印尼進口煤），所以電廠幾乎是虧損度日，前一陣子甚至引發default 的危機。政府赤字的問題真的要小心。


當然，印度政府也知道，不降赤字就可能會使得通膨更嚴重，但政令上卻很難執行，這也是印度第二個問題，它們真的是一日三市，有點像台灣，但它們問題是在政黨太多，地方也不聽中央的，首相只是會發言而已，現在根本沒什麼實權。


以最近鬧的熱烘烘的印度開放外資進入零售業為例，簡單說就是讓外資可以提高投資比例，這問題吵了很多年，去年年底又有風聲說政府已經通過法案，但許多印度當地政府揚言反對，表示儘管中央通過，但當地政府一定不會通過，管你什麼中央政府，吵吵鬧鬧之後又不了了之，所以漸漸的外資對於這種政策搖擺不定的市場失去信心，也使得股匯雙跌。


其實不只當地政府如此，民間企業也是一樣，訪談過幾家印度公司，它們都會表示對於政策，它們永遠不知道會怎樣變化，連中國在印度做生意的企業，也有這種說法，沒有明確的政策，就不會有明確的信心去投資。


再來，資訊不完全，這也是蠻大的問題，一般來說，企業的財報都有詳盡的數字去表達一家企業的經營狀況，可是印度的企業財報大部分都很簡略，不曉得是不是很節省的關係，其他國家的季報至少都有10頁以上，很多印度企業的季報二頁，請看以下連結


http://www.nestle.in/Investors/StockAndFinancials/Documents/Nestle_India_UFR_Q3_2011.pdf 

http://corporate.shoppersstop.com/uploaded_files/7f40486-8c2a.pdf
http://www.bajajauto.com/report/Q3-Results_bal_1112.pdf

這三家分別是印度大型的食品公司，百貨公司以及摩托車製造商，可以看到他們在財報上多麼的簡略，看到這個，我反而覺得身為台灣投資人很幸福。

印度絕對是有潛力，但因為結構性上面的問題，實力還沒發揮，會不會完全發揮，也不知道，至少現在看不到，就像很多MLB的球員，潛力很夠，但就是無法在大聯盟發光，魔球的主角Billy Beane就是一個例子。高通膨高赤字高政治不確定性，會造成一個國家的高投資風險，或許台灣跟韓國會好很多，印度的高潛力，等這三高威脅解決了再說吧。