錯誤檢討 - Versum Materials (VSM US)

今年2月我曾認為VSM不值得買進，經過了8個月，VSM上漲了35.9%，表示我看錯了，雖然我沒虧錢，但至少我是miss掉VSM，我必須看看我哪裡錯了。這邊整理了一個表：

	2017Q1	2017Q2	2017Q3
Sales Growth	10.3%	16%	20%
Gross Margin	44.3%	43%	45%
OP Growth	-1.9%	3%	20%
OPM	29.2%	25.8%	27.8%
NI Growth	-22.1%	-17%	10%
EPS Growth	-22.4%	-16%	9%

看到上面的表，其實我的看法沒錯，margin沒有增加，到目前為止判斷是對的。但營收成長率的加速，使得EPS的成長幅度逐季改善，Q1反而是谷底，且VSM每一季都調升財測。

最上層的原因，是我對半導體業的理解不夠，不是我所熟悉的，所以沒辦法判斷成長率可以加速，如果夠了解產業情況，以當時VSM的評價，是絕對可以買進的。甚至可以買進當時Margin較低的ENTG。

Spin-off是好的選股地方，但對於產業景氣跟競爭環境，都一定要做個判斷，最好是有利基，產業在谷底，競爭少的，或是產業在成長，但公司成長較快，這才是最好的標的。

另外一個重要教訓，就是除了Spin off之外，還可以研究一下同業，看一下數據，可以找到更好的標的，像VSM的競爭對手Entegris，Margin較低，在產業往上的情況下，會有更多的upside，是個好標的。